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因此，当形势变得不稳定时，我们能做的最好的事情就是谨慎行事。我们永远不知道“不稳定”何时——甚至是否——会变成“崩溃”。最后，我将回顾“趋底竞赛”的最后两段，这样做使我能够提供一个历史轮回的极好的例子：今天的金融市场状况很容易总结：全球流动性过剩，人们对传统投资兴趣不大，对市场风险并不关注，各地的预期回报率都很低。因此，由于获得潜在足够回报（但低于过去承诺的回报）的价格，投资者很容易接受以提高杠杆率、未经测试的衍生品和脆弱的交易结构为形式的重大风险……

“缺芯”软肋影响重大中兴不是个例。尽管国内的芯片设计公司在近年来取得了一定的成果，在部分细分领域已跻身全球领先行列，但对于 MPU、FPGA/EPLD、DSP、DRAM、NAND Flash 等核心芯片领域，国产芯片占有率均很低。中国半导体行业协会（CSIA）的统计资料显示，2017年中国集成电路的产品需求达到1.40兆元人民币，但国内自给率仅为38.7%；2017年，集成电路进口额超过2600亿美元，已经替代原油成为中国第一大进口商品；集成电路的贸易逆差在2017年再创新高，达到1932亿美元。

2018年第一季度，这一形式有所好转。智能手机营收占比进一步降至67.80%，互联网服务收入占比则增至9.43%。不过如果对比苹果来看，苹果在2018财年第二财季中，来自于服务的营收在总营收中的占比超过15%。此外，招股书显示，其互联网服务业务毛利率2015-2017年依次为64.2%、64.4%、60.2%，虽然远高于智能手机业务，但互联网服务收入毛利占总毛利比例在逐年走低。根据招股书数据计算，2015-2017年小米互联网服务业务毛利占总比分别为77.0%、58.1%和39.3%。

人民币汇率的中长期趋势，主要由经济增速之差和货币政策周期的分化两大因素所驱动。1）经济增速之差：通胀水平较为平稳、生产效率持续提升的赶超型经济体，通胀对汇率的影响不大，而经济增速之差的变化所反映出的生产效率提升速度的差异，是决定人民币汇率中长期趋势的主要因素之一。2）中国与海外主要发达经济体之间货币政策的大周期分化，也是导致人民币汇率中长期趋势变化的主要原因之一，其表征是名义利差的趋势性变化。

在品牌集聚度进一步提升，中小品牌话语权进一步减弱的情况下，头部厂商的子品牌成为了手机市场的新鲜血液。2019年1月，红米手机正式独立；2月，vivo子品牌iQOO引发春节后手机行业的第一波热议。再加上已经成熟的荣耀和初步取得成绩的OPPO子品牌Realme，国产头部四大厂商“华米OV”的子品牌全部上线。

波尔也确认将一直打到2020年，“当我保持一个良好的身体状态，我就能再多打近几年，我依然热爱这项运动”。但他也坦言会有退休的一天——“当你很难坚持训练或是参赛时感受不到任何疼痛的时候”。每两周，波尔都会进行一次常规的医疗检查，并有意保持训练与参赛强度的平衡。